金价失守4000美元关口，资金加速撤离，消费端陷入冷淡观望。
6月25日，沪金期货主力合约跌2.8%，报872元/克，录得去年9月底以来新低，盘中最低下探至868.34元/克；沪银期货下探至近半年多低位，收跌7.28%，报13811元/千克；铂、钯创下上市来新低，铂期货收跌5.47%，报385.15元/克，钯期货跌5.78%，报277.15元/克，贵金属市场整体承压。
隔夜，伦敦金现货价格盘中跌破4000美元/盎司整数关口，最低触及3958美元/盎司，为2025年11月以来首次，较年初5598美元历史高点回撤近30%。白银跌得更狠，盘中跌穿60美元/盎司，较今年1月的历史高位已腰斩。截至北京时间25日17:30左右，伦敦金现货报3994美元/盎司附近，伦敦银现货报57.6美元/盎司左右。
从5600美元到4000美元，不到半年时间，金价重新回到“3字头”时代，这代表长牛的终结，还是一场深度调整的阵痛？市场分歧正在加剧。
星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚对第一财经分析称，金价下跌的核心驱动在于美国通胀引发的加息预期。他表示，通胀数据表面温和，但资本开支上升、债务扩张等尾部风险正在积聚，推动各国央行提前采取防御性加息措施，从而对无息资产黄金形成持续压制。
一位贵金属交易人士对记者表示，中东局势仍有反复，美国通胀压力未散，市场对风险资产的担忧也没有消失。按传统逻辑，黄金应该仍有支撑，但至少在这轮行情里，资金优先选择了美元，后续市场焦点在于美国经济放缓信号能否得到验证。
利空压制，机构集体翻空
宏观面上，美元指数走强突破101关键关口；新任美联储主席沃什的首次FOMC（联邦公开市场委员会）会议释放鹰派信号，加息预期重燃；美债收益率上行持续压制黄金的表现。
瑞银策略师乔尼·特维斯（Joni Teves）在报告中提到，美债收益率上行叠加美联储加息预期持续存在，令黄金明显承压，金价下行风险已显著上升，本轮盘整周期会持续多久变得更加不确定。
国际投行集体“变脸”，对黄金从坚定看多到密集下调预期。高盛已将2026年年底的黄金目标价大幅下调至每盎司4900美元，调降幅度达500美元。
美银在最新发布的报告中表示，早前设定的6000美元/盎司的金价目标，目前来看基本没有实现的可能性。
曾坚定看涨的德意志银行也转向，预计第三季度黄金均价为4300美元/盎司，较此前预测下调超22%；第四季度均价升至4800美元/盎司，较此前目标下调约17%。
德银研究分析师迈克尔·薛（Michael Hsueh）称，随着市场重新定价美联储货币政策路径，美国经济数据持续展现韧性，黄金需求明显降温，因此将2026年下半年黄金价格预测整体下调约20%。
更早之前，花旗、摩根士丹利、澳新银行等已陆续下调金价预期。
花旗将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元。摩根大通则将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司。
也有机构并未放弃看涨立场，蒙特利尔银行（BMO）在第三季度大宗商品展望报告中，将2026年下半年黄金均价预测下调5%至每盎司4625美元，但维持2027年第一季度金价突破每盎司5000美元的预期。
该行认为，美联储的信息引发了市场大规模头寸调整，尽管短期金价可能继续承压，但黄金会继续受益于“去美元化”主题，随着宏观扰动趋于稳定，贵金属板块将重新获得动能。
追高资金退潮，实物消费观望
资金面上，黄金ETF遭遇大规模资金撤离。国内市场上，截至6月25日，近3个月7只挂钩SGE黄金9999的黄金ETF规模减少362亿元，其中申赎资金净流出导致规模减少138亿元。
具体看，规模最大的华安黄金ETF变动最大，近一个月规模缩水170亿元。其后分别是博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF，同期规模均缩水超59亿元。
全球市场上，世界黄金协会统计，5月份全球实物黄金ETF净流出约20亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模环比下降2%至6040亿美元，总持仓量小幅下滑0.4%至4121吨。
摩根士丹利指出，本轮黄金上涨最大原因是ETF资金的推动，如果没有ETF资金流入的显著回升，下半年金价达到5200美元的看涨目标将变得更加难以实现。
期货市场方面，多空力量还未发生明显逆转。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至6月16日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸增加9258手，至112918手；COMEX白银投机者净多头头寸增加2275手，至12070手。
从市场心理层面看，金价失守4000美元/盎司具有标志性意义。“对趋势资金来说，这种位置一旦被打穿，市场一般优先降仓位、等确认”。上述贵金属交易人士称，高位追黄金的资金开始犹豫了，如果迟迟无法收复这个关口，接下来4000美元就可能从心理支撑变成新的压力位，对反弹构成压力。
消费端方面，金饰价格持续下调，周大福、周大生等品牌足金首饰报1222元/克，较年初高点跌近500元。但“买涨不买跌”心态主导下，零售终端并未出现抢购热潮，消费者观望情绪浓厚。
不过，华创证券称，金价“急跌”有望激活此前因金价过高而压抑的消费需求，尤其是婚庆刚需、送礼等需求将有所释放。
南华期货认为，接下来，贵金属市场的交易主线仍将围绕中东地缘冲突的反复性、美联储货币政策路径的不确定性，以及全球经济滞胀与金融市场系统性风险展开。更长期看，金价下方最坚实的支撑，依然来自全球央行持续购金需求的托底。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
齐琦
相关阅读
加息预期吓退黄金，有色金属逆势大涨端午假期归来，A股市场迎来一场“资源分化”行情。 6月22日，在美联储转鹰、加息预期重燃的宏观压力下，有色金属板块逆势爆发。截至午盘，中证工业有色金属指数、中证稀有金属指数均上涨超5%。
12359 06-22 14:43
黄金股遭遇“黑色星期一”，金饰克价减400元，消费者却不买了从"抢金"到"观望"，金饰"打76折"反遭冷落
29006 06-08 17:27
美债波动性跌至接近年内最低点，期权市场为何押注波动性重燃摩根士丹利认为，对美债市场持续平静的预期“忽略了未来的关键风险”。
5260 05-28 17:18
金价回调下的博弈，有品牌一边涨价一边促销黄金首饰消费量继续下滑。
31052 05-15 18:50
“新债王”警示变相违约风险！美债与美股走势割裂，投资者静待通胀数据美债市场的交易逻辑更关注中东冲突背后的风险。
185990 05-11 15:54 一财最热 点击关闭新宝配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
